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美利纸业(000815)点评

发布时间:2008-08-14    研究机构:大通证券

2008年上半年,公司实现营业收入6.87亿元,同比增长34.06%;营业利润5061.88万元,同比增长77.99%;归属母公司净利润4831.66万元,同比增长94.00%;实现基本每股收益0.31元;同时公布08年1-9月业绩预增公告,预计2008年前三季度业绩比去年同期增长50%-100%。

2008年上半年,尽管原材料价格不断上涨,但由于国家节能减排政策、小纸厂关停并转,多纸种价格上涨,纸业市场景气度继续向好。公司主要产品文化纸的盈利能力提升。预计此次文化纸价格上涨的趋势将维持到09年的下半年才会明显出现缓和。公司文化纸的毛利率在上半年明显回升,盈利能力逐步增强,后期有望继续提升,增厚公司业绩。

新增的白卡纸产能全面达产将成为公司利润增长点。公司的30万吨、河南新亚纸业的15万吨和太阳纸业的40万吨新增产能均于08年投产,博汇纸业35万吨的白卡纸生产线,计划将于09年下半年投产。预计社会白卡纸供给将保持10%左右的年增长速度,白卡纸需求也将保持10%左右的增长速度。从供需整体来看,新增产能短期内的集中释放将对国内白卡纸市场造成一定的冲击,但由于需求的稳定快速的增长,将在较大程度上消化冲击的程度。

我们预计公司08、09年的EPS分别为0.55元和0.80元,维持对公司的“增持”评级。

风险提示:木浆等原材料价格上涨以及运费上涨,价格高位运行将提高公司的生产成本,将影响公司毛利率水平,侵蚀利润,影响到公司的业绩;09年下半年文化纸的盈利能力可能出现下滑;生产经营的资金压力。

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