移动版

中冶纸业:持续激进扩张导致债务高企,遭遇行业低迷陷入债务危机

发布时间:2013-08-30    研究机构:中债资信

据媒体2013年8月19日相关消息,国内大型文化纸造纸企业中冶纸业集团有限公司(以下简称“中冶纸业”或“公司”,曾于2008年发行企业债(“08中冶美利债”))本部及其子公司停止偿付大部分银行到期贷款和利息,导致相关贷款陆续出现逾期。

中冶纸业的债务危机一定程度上折射出现阶段造纸行业在需求低迷及产能过剩背景下的经营困境,但行业内多数企业并未如中冶纸业出现巨额亏损。中冶纸业陷入目前境地不排除有特殊的非经营性原因。但就其自身经营状况看,公司产品结构单一、多集中在竞争相对激烈的中低档市场,且受历史原因影响,存在较多的技术水平落后、单机规模较小的纸机,同时由于主要生产基地地处西北宁夏,区域纸品消费能力有限,距离主要消费地较远,导致物流运输费用高企,综合成本竞争力在行业内处于劣势。同时,近年来公司推行激进的扩张策略,建设多个大型浆纸项目,大额的建设资金、营运资金缺口以及资产置换等特殊原因不断推高公司债务水平,但受制于装备、区位等基础竞争要素的制约,新建项目盈利水平低,未能产生有效的现金流,公司整体资金链持续承压。而2012年以来,造纸行业低迷的运行环境使得公司成本劣势凸显,陆续出现停产,发生巨额亏损,权益萎缩,现金流严重恶化,债务负担不断加重,接近资不抵债,最终陷入债务危机。未来,中冶纸业部分具有市场竞争力的产能通过债务重组后仍有望获得新生,但部分下属主体可能会被破产清算,相应债权人或将面临一定损失。

“08中冶美利债” 附加投资者回售选择权,目前正处于回售登记期(2013年8月26日起至2013年8月30日止)。该债券由原股东中国冶金科工集团有限公司提供担保。目前,中冶纸业自身偿付能力有限,因此,债券的兑付对担保方依赖程度大。

申请时请注明股票名称