移动版

美利纸业:年报业绩逊于预期

发布时间:2008-03-18    研究机构:华泰证券

公司2007年度实现营业收入10.78亿元, 比上年同期增长18.39%,与符合我们10.5亿元的预期,实现营业利润4989万元。较上年度增加69.25%,符合我们4600万元的预期。

公司07年EPS0.40元,但扣除非经营损益后EPS0.21元,低于我们预期的0.27元,业绩低于预期。

公司主营业务增长的主要原因是销量增加,售价上涨。但公司产品中除胶版纸外,书写纸和箱板纸毛利率出现下滑,其中箱板纸毛利率下滑幅度较大。主要原因是原材料价格上涨,同时公司产品提价幅度小于市场平均水平。

公司08年、09年的业绩增长完全依赖于林纸一体化项目的进展情况,目前这一项目仍然存在一定的不确定性。

我们仍维持以往预测,预测2008、2009年EPS分别为0.41元、0.59元。短期股价预计有调整需求,长期投资价值仍然难以判断。

风险提示:国际废纸价格上涨仍较快,国际针叶浆价格也继续上升,公司箱板纸生产对于废纸进口的依赖度仍然较高,林纸一体化项目投产后,公司需进口针叶浆,如果未来两年国际废纸价格和针叶浆价格超出我们的预期水平,则公司整体毛利率水平将会略低于我们的预期。

申请时请注明股票名称