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美利纸业中报点评:新项目有望提升公司业绩

发布时间:2007-08-15    研究机构:中原证券

  公司营业收入为5.13亿,同比增长13.85%,其中纸品的销售收入为5.03亿,同比增长18.44%;净利润2700万元,同比减少5.26%,但与去年同期扣除非经常性损益收入后的净利润相比,实际增长20%;EPS为0.17元。

  公司毛利率出现下滑。整体毛利率为12.64%,同比减少3.32个百分点;文化纸由上年同期的13.82%下降至12.69%;箱板纸毛利率为6.61%,同比减少1.96个百分点。下半年随着文化纸毛利率的上升,公司整体毛利率也将有所上升。

  公司期间费用率下降幅度较大。公司管理及财务费用率的大幅下降导致了公司整体期间费用率下降幅度较大,而产品运输成本的提高使得公司的销售费用率呈现上升态势。

  文化纸市场情况趋于良好。国家紧抓“节能减排”政策,大量小文化纸厂关闭停产,文化纸供给减少,作为西北地区的造纸龙头企业,公司文化纸的销售收入及毛利率有望大幅增长。

  新项目有望如期投产。前期定向增发未通过对公司影响甚微,中冶集团已暂借公司5.5亿元,确保林纸一体化项目一期工程于今年国庆前顺利投产。同时,中冶集团表示将加快整合纸业资源的步伐。

  预计美利纸业07、08年的EPS分别为0.52元和0.82元,相应的07和08年的动态市盈率为31.38倍、19.90倍。维持短期“增持”,长期为“买入”的投资评级。

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